Изменения рекомендаций

Аналитики "Юникредит Атона" снизили оценку расчетной стоимости акций ТМК с $63,6 до $52,6. Рекомендация покупать сохранена без изменения. По словам экспертов, этот год будет самым сложным для компании из-за существенного роста издержек на фоне роста цен на сталь. С начала года металлолом подорожал почти на 100%, что в сочетании с повышением цен на сталь и прокат на 50-60% негативно отразится на рентабельности ТМК. Исходя из текущих уровней цен аналитики повысили прогноз средней стоимости тонны лома на 2008 год с $308 до $370. С начала года цены на трубы OCTG (нарезные нефтяного сортамента) выросли всего на 20-25%, трубы большого диаметра — на 20%, бесшовные трубы промышленного назначения — на 50-60%, сварные трубы промышленного назначения — на 75-80%. Из-за роста себестоимости производства аналитики снизили прогноз чистой прибыли на 2008 год с $848 млн до $546 млн. В четвертом квартале менеджмент компании планирует пересмотреть контракты, переложив тем самым все затраты на плечи клиентов. В связи с этим во второй половине 2008 года и в 2009 году следует ожидать повышения рентабельности. Однако компания не может полностью переложить расходы из-за роста цен на сырье на потребителей своей продукции. "Слабый спрос на внутреннем рынке являлся основной причиной того, что компания, вероятно, не выполнит первоначальные планы объема производства на этот год",— отмечают аналитики. Ситуация со спросом и активная реализация программы капвложений заставили компанию понизить план роста выпуска всего лишь до 2% по сравнению с предыдущим годом. В следующем году планируется увеличить выпуск на 15% по сравнению с этим годом без учета активов IPSCO, которые могут обеспечить прирост продукции в 2009 году еще на 1 млн тонн.

Аналитики "Ренессанс Капитала" (покупать, $11) считают, что текущий год окажется сложным для российских трубных компаний. За первые пять месяцев года выпуск трубной продукции сократился на 7,1%; объем производства ТМК упал на 10% в годовом исчислении в связи с переносом сроков осуществления крупных трубопроводных проектов. "Кроме того, ТМК, как и другие производители труб, вряд ли сможет оперативно переложить существенно выросшие затраты на сырье на потребителей",— подчеркивают эксперты. Однако во второй половине текущего года должно быть завершено строительство трубопрокатного комплекса со станом непрерывной прокатки на Таганрогском металлургическом заводе годовой мощностью 600 тыс. тонн, что позитивно отразится на объеме выпуска и выручке. "ТМК специализируется на производстве труб нефтегазового сортамента, и этот сегмент рынка должен получить дополнительный стимул к развитию за счет ожидаемого увеличения работ по разведке и добыче в нефтегазовом секторе,— подчеркивают аналитики.— Собственные сталеплавильные и литейные мощности позволяют компании более эффективно управлять затратами, а инвестиции в повышение качества продукции должны способствовать сохранению рентабельности на более высоком уровне, чем у российских предприятий-конкурентов".

Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.

"Юникредит Атон"—ТМК