Мы понижаем прогноз роста мирового ВВП. Теперь мы ожидаем, что в 2011 г. рост составит 3.0% (а не 3.4%, как прогнозировалось ранее), в 2012 г. он замедлится до 2.0%, прежде чем восстановиться в 2013 г. до 3.25%. Темпы роста экономики ведущих развитых стран в некоторых случаях не превысят 1.0%. Экономики развивающихся стран не застрахованы от более пессимистичного базового сценария: теперь мы исходим из более низких темпов их экономического роста в течение прогнозного периода. Рынки гораздо острее воспринимают угрозу «жесткой посадки» китайской экономики.

Главным риском с точки зрения наших прогнозов остается долговой и банковский кризис в еврозоне. Увеличение размера Европейского фонда финансовой стабильности до EUR440 млрд, которое вот-вот будет одобрено национальными парламентами, является недостаточным, чтобы справиться с вероятностью распространения долговых проблем на ключевые страны еврозоны. Если в Европе не будет развернута программа, схожая по масштабу с американской TARP, а также использован механизм ускорения докапитализации банков, еврозоне грозит эскалация кризиса, а мировой финансовой системе — усиление кредитного сжатия.

Опасения по поводу кредитного сжатия усиливаются, а проблемы фондирования у банков становятся все острее. Существует все больше свидетельств ухудшения ситуации с фондированием на межбанковском рынке, что приближает угрозу глобального кредитного кризиса. Сокращение кредитных линий, ужесточение условий кредитования и сохраняющиеся риски контрагента требуют увеличения ликвидности и расширения каналов долларового фондирования со стороны ведущих центробанков.

Последствия для финансового рынка: ухудшение перспектив роста мировой экономики и сохраняющаяся неопределенность в отношении государственных долгов и банковского сектора, вероятно, будет приводить к высокой волатильности фондового рынка в IV кв. 2011 г. В прошлом месяце мы понизили наши прогнозы доходности облигаций в связи с «опасной новой фазой», о которой мы сигнализировали в сентябрьском обзоре. Что касается валютных курсов, то мы учитываем вероятность некоторого ослабления валют развивающихся рынков в условиях разворота вектора движения капитала и начавшегося затухания цикла ужесточения денежно-кредитной политики в этих странах.

«ВТБ капитал» снизил прогноз по мировой экономике с 3,4% до 3% в 2011 г.