Рейтинговое агентство S&P во второй раз в этом году понизило рейтинг Испании — теперь сразу на две ступени, до ВВВ+. Аналитики агентства полагают, что испанскую экономику в ближайшие два года ждет рецессия, а правительство, несмотря на проведение реформ, не сможет добиться целевых показателей по безработице и дефициту бюджета. S&P в своем отчете не стало оценивать вероятность обращения Испании за внешней финансовой помощью, а власти страны заявляют, что не рассматривают такой вариант.

Понижение испанского рейтинга сразу на две ступени S&P объяснило несколькими причинами. Сокращение экономики и уровень бюджетного дефицита страны в 2012–2014 годах будут более существенными, чем агентство ожидало ранее. По мнению S&P, экономика Испании сократится в этом году в реальном выражении на 1,5% и еще на 0,5% — в 2013 году (ранее прогнозировался рост на 0,3% и 1% соответственно). Дефицит бюджета, вероятно, составит 6,2% ВВП в 2012 году и 4,8% ВВП в 2013 году, тогда как правительство рассчитывает уложиться в 5,3% и 3% соответственно. В прошлом году целью испанских властей был бюджетный дефицит не выше 6% ВВП, однако в реальности он составил 8,5%. Чистый долг центрального правительства (без учета госгарантий), по мнению S&P, в 2014 году увеличится до 76,6% ВВП.

Помимо ухудшения макроэкономических показателей S&P видит значительные риски в высоком уровне плохих долгов испанских банков. Как сообщил на прошлой неделе ЦБ Испании, уровень плохих кредитов (просрочка более трех месяцев) в феврале достиг 8,15% от всех ссуд, выданных испанскими банками, что является максимальным значением с 1994 года. В частности, проблемными являются €184 млрд, или 60%, кредитов строительному сектору. Рейтинговое агентство полагает, что испанским банкам, весьма вероятно, потребуются бюджетные средства для расчистки балансов, так как даже два безлимитных аукциона Европейского центробанка, в ходе которых банки выбрали более €1 трлн, не смогли переломить ситуацию с ухудшением качества кредитного портфеля. Это тем более показательно, поскольку большая часть взятых у ЕЦБ средств не пошла в экономику, а осталась у банков, которые положили деньги обратно на депозиты в ЕЦБ.

Правительство Испании сейчас пытается провести структурные реформы, в частности масштабную реформу трудового законодательства. S&P хотя и отмечает правильность этих преобразований, полагает, что в ближайшее время они не окажут существенного влияния на рынок труда и безработица продолжит расти. Мрачные выводы агентства подтверждает вышедшая в пятницу статистика, согласно которой уровень безработицы в Испании в первом квартале достиг самого высокого значения с 1996 года — 24,44%, то есть за первые три месяца текущего года работу потеряли еще 366 тыс. испанцев.

Рейтинг Испании после понижения находится на том же уровне, что и у Италии. Надо отметить, что решение S&P в целом не стало неожиданностью для инвесторов: европейские фондовые рынки поначалу отреагировали снижением, однако к концу торгов восстановились и закрылись в плюсе. Доходность десятилетних испанских гособлигаций увеличилась на шесть базисных пунктов, до 5,89%.

Больше всего участники рынка опасаются, что ухудшение экономической ситуации заставит Испанию обратиться за внешней финансовой помощью. Министр финансов страны Луис де Гиндос решительно отверг подобный вариант, заявив: «Никто не просил нас, официально или неофициально, прибегнуть к европейским механизмам внешней помощи». Италия в пятницу вполне успешно разместила облигации на €6 млрд, и пока доходность по испанским бумагам остается в пределах 6%, Мадрид сможет рефинансировать долг. Спекулянты в последнее время устали «атаковать» доходности долговых бумаг периферийных стран, убедившись, что в случае необходимости на рынок выходит ЕЦБ. Основная опасность для Испании заключается в экономическом спаде и переходе «мягкой» рецессии в полномасштабный кризис на фоне принимаемых правительством мер экономии. «В Испании теперь начинает формироваться тот же замкнутый круг, что и в Греции,— замечает главный экономист HSBC Стивен Кинг.— Рецессия настолько глубока, что когда вы делаете один шаг в направлении экономии, это отбрасывает вас на два шага назад (в отношении экономического роста)».

Юрий Барсуков

Испания обойдется без посторонней помощи