Бернанке дал надежду

Ожидание. Часть 1

В ожидании выступления Бена Бернанке на симпозиуме глав мировых Центробанков в Джексон-холле, аналитики и участники рынка строят предположения. Все затаили дыхание: заявления последнего дня лета зададут тон активной осенней сессии. Главный вопрос: будут ли оправданы надежды? Участники рынка, конечно, ждут дополнительных стимулирующих мер. И хотя открытого объявления очередного этапа количественного смягчения (QE3), как это было в 2010 году, ждут немногие, на тонкий намек о возможной помощи рынку рассчитывают почти все.

По мнению аналитика УК «Райффайзен Капитал» Михаила Кузина, наиболее вероятна реализация сценария, когда Бернанке сообщит о лишь готовности ФРС действовать в случае ухудшения ситуации. Наверняка, в своем обращении глава ФРС уделит внимание возможности «фискального обрыва» в конце года, однако маловероятно, что будет объявлено о начале QE3.

Главная причина – опубликованная в среду «Бежевая книга». В отчете об экономической ситуации в июле–начале августа говорится, что в большинстве штатов показатели активности продемонстрировали умеренный рост. Иными словами, экономика США чувствует себя довольно неплохо. «Опубликованные накануне темпы роста американской экономики во II квартале на 1,7% (против 1,5%), сильные данные по продажам новых домов в июле и стабильные цифры по рынку труда, говорят, скорее, о том, что активные меры сейчас приняты не будут», – согласна младший портфельный управляющий УК «Флеминг Фэмили энд Партнерс» Алевтина Воронова.

Но и сказать с полной уверенностью, что QE3 не будет, нельзя: ведь недавно Бен Бернанке сказал, что помощь может прийти не только в случае отсутствия роста экономики, но и в случае недостаточно быстрого роста. А это новый повод для надежд. Но есть и другие факторы не в пользу немедленного денежного стимулирования экономики: приближающийся потолок государственного долга, завершающийся период налоговых льгот Джорджа Буша, а также начало президентской гонки в стране.

В терпеливом ожидании мировой рынок пребывает уже не первую неделю. «Рынки акций продолжают вытаптывать все те же уровни, а любые попытки снижения или роста быстро пресекаются», – пишет в обзоре директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин. Аналитики «Уралсиб Кэпитал» уверены, что кардинально изменить ситуацию на рынке намеки на помощь не смогут: инвесторов устроит объявление либо о новых стимулирующих мерах, либо о принципиальном отказе от нового раунда количественного смягчения. Но первое не слишком вероятно, а второе – полностью противоречит последним заявлениям представителей монетарных властей.

Участники рынка будут разочарованы, полагают почти все эксперты. Открытым остается вопрос – насколько сильным будет разочарование участников торгов, и к какой просадке по рынкам это разочарование приведет, уверен Станислав Клещев из ВТБ-24. Но если не сейчас, то когда? Василий Евдокиенко из брокерской компании «КИТ Финанс» считает, что пространства для маневра остается все меньше: «QE3, если и будет объявлено, то либо сегодня, либо на двухдневном заседании ФРС в середине сентября, затем, учитывая предвыборную горячку, больших решений надо ждать лишь в конце года».

Если сегодня обещания поддержки рынков со стороны ЦБ не последует, базовым сценарием для рынков станет понижательный тренд, пишет старший аналитик «Альфа-Банка» Ангелика Генкель. Реакция российского рынка на слова Бернанке последует лишь на следующей торговой неделе.

Ожидание. Часть 2

Итак, Бен Бернанке выступил. В его речи не прозвучало ни фразы «количественное смягчение», ни конкретных планов ФРС. Но тот самый «намек» желающие все-таки услышали. Глава ФРС вспомнил и предкризисные годы, и тяжелые 2008–2009 года, и выразил надежды на скорейшее исцеление американской экономики, которое идет, но слишком неторопливо. Традиционная монетарная политика или количественное смягчение: Бернанке взвешивал в своей речи плюсы и минусы.

Глава ФРС выразил серьезную озабоченность по поводу возможных последствий нетрадиционной денежно-кредитной политики, хотя и признал ее несомненную пользу: «В отсутствии тех мер [первого этапа количественного смягчения] рецессия 2007–2009 годов была бы глубже, а текущее восстановление было бы медленнее, чем происходит». Бен Бернанке не дал явного сигнала о неизбежности третьего раунда QE, но все же, глава Федеральной резервной системы сообщил, что прогресс в снижении безработицы слишком медленный, и ЦБ будет совершать необходимые действия по укреплению экономического восстановления.

«Как мы должны оценивать выгоды и издержки альтернативных подходов к монетарной политике, так мы и не должны упускать из виду сложных экономических проблем, с которыми сталкивается наша страна. Стагнация на рынке труда, в частности, вызывает серьезную озабоченность <…> За последние пять лет ФРС выступала в поддержку экономического роста и способствовала созданию новых рабочих мест. Это очень важно для достижения дальнейшего прогресса, в частности, на рынке труда. Принимая во внимание неопределенности и пределы своего инструмента, ФРС обеспечит дополнительное стимулирование политики, необходимое для содействия более сильному экономическому восстановлению и устойчивому улучшению состояния рынка труда в контексте ценовой стабильности», – завершил свою речь Бен Бернанке.

В середине сентября состоится очередное заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC), на котором, вероятно, и будет принято решение о мерах стимулирования экономики. Ожидание продолжается.