ХРОНИКА ОСЛАБЛЕНИЯ

Политика количественного ослабления стартовала осенью 2008 года, возобновилась в ноябре 2010-го и в сентябре 2012-го. Технически заключалась в скупке ФРС ипотечных облигаций и долгосрочных гособлигаций на открытом рынке. Фактически это обмен долгов на свеженапечатанные ФРС деньги.

QE1. До начала финансового кризиса осенью 2008-го ФРС держала на балансе всего лишь $700-800 млрд гособлигаций. В ноябре 2008 года ФРС приступила к покупке ипотечных облигаций (Mortgage-backed securities — MBS) на $600 млрд. К марту 2009-го, баланс ФРС вырос до $1,75 трлн. В июне 2010 года ФРС держала бумаг уже на $2,1 трлн. Программа QE1 привела к восстановлению сильно упавших осенью 2008-го цен на сырье и на акции. Дальнейшие покупки в рамках QE1 были приостановлены, так как американская экономика стала показывать признаки восстановления. Остановка в июне 2010 года привела к естественному сокращению баланса ФРС — долговые бумаги постепенно погашались, и баланс должен был сократиться до $1,7 трлн к 2012-му.

QE2. По мере ухудшения экономической ситуации ФРС в ноябре 2010 года вновь запустила печатный станок, новая программа QE2 предусматривала скупку $600 млрд гособлигаций до конца II квартала 2011 года. К июню 2011-го активы на балансе ФРС дошли до $2,8 трлн. Программа QE2 также усилила рост цен на сырье и акции.

QE3. Негативные тенденции на рынке труда и общая слабость послекризисного восстановления вынудили ФРС США возобновить политику количественного ослабления в сентябре 2012 года. Данный шаг многие критики считают политически продиктованным шагом перед выборами президента США. По сравнению с предыдущим раундами QE ситуация в экономике не настолько плоха, чтобы стимуляторы были необходимы, а цены на сырье и акции и без того держатся на высоких уровнях.

Согласно исследованиям МВФ, политика количественного ослабления центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса осенью 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers. По мнению экономистов МВФ, данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7. Политика количественного ослабления кроме снижения ставок приводит к росту стоимости активов.

Еще один плюс QE — "эффект богатства". Он означает, что люди, обладающие дорогими активами, чувствуют себя богаче и тратят и берут в кредит больше, предъявляя дополнительный спрос,— создаются предпосылки для роста экономики.

С другой стороны, QE приводит к слишком низким процентным ставкам как в номинальном, так и в реальном выражении. Это негативно отражается на благосостоянии вкладчиков банков и держателей облигаций.

Печать в три этапа