Original Material
До чего IPO доводит стартапы
Антон Шириков Заместитель главного редактора Подписаться на автора До чего IPO доводит стартапы
Ученые Wharton и INSEAD доказали, что компании, которые выходят на биржу, становятся менее инновационными. Что же делать?
Поделиться19 Поделиться 4 Tweet 9 Рекомендую 6 0 18 часов назадМощный интерес к IPO Twitter может подстегнуть внимание инвесторов к новым технологическим стартапам. Но вот самим предпринимателям лучше не очень торопиться на биржу. Как показало исследование ученых из двух бизнес-школ, Wharton и INSEAD, IPO и поглощения приводят к тому, что стартапы теряют набранные темпы в производстве инноваций. Дэвид Сю и Виккас Аггарвал изучили пять сотен американских биотехнологических компаний, привлекавших венчурный капитал, и выяснили вот что (PDF исследования тут).
1. После проведения IPO и качество, и количество инноваций падает. Количество новых идей и продуктов ученые измеряли как число патентных заявок, а качество – как число ссылок на патенты компании (в других заявках на патенты).
2. Если вместо IPO стартап продает часть своих акций другой, более крупной компании, то качество новых разработок падает, но количество растет. То есть патентных заявок стартап подает больше, а вот другие изобретатели ссылаются на них меньше. Ставку на количество, а не на качество ученые объясняют желанием менеджеров компании быстро впечатлить новых владельцев.
3. Насколько стартап теряет вкус к инновациям, зависит и от его нового владельца. Если это публичная компания, качество патентов падает сильнее, чем если покупателем выступает компания, не торгующаяся на бирже. Падает оно и в том случае, если у покупателя есть свои похожие технологические решения (видимо, если они слишком похожи, то в купленном стартапе начинаются сокращения и прочие жесткие меры).
4. Причины всего этого довольно очевидны. После выхода на биржу компания привлекает гораздо больше внимания акционеров, регуляторов и аналитиков, и, пытаясь порадовать тех, других и третьих, она отказывается от самых рискованных проектов в пользу более надежных, приносящих результаты как можно скорее. «Снижается терпимость к провалам», – говорит Аггарвал. Кроме того, деньги, вырученные на IPO, в основном идут на внедрение той самой прорывной идеи, которая увлекла инвесторов, а не на новые сумасбродные эксперименты основателей.
5. Почему же тогда есть немало публичных компаний, которые на протяжении многих лет продолжают быть большими инноваторами? Возьмите тех же Apple или Google. Авторы объясняют: конечно, IPO не гарантированно тормозит новые идеи. В самой большой опасности – те компании, у которых на момент IPO оказывается много новых проектов на ранней стадии. Такие проекты и страдают. С другой стороны, если вспомнить ранние годы лидеров хай-тек, то самые главные и блестящие технологические решения в них придумывались еще до выхода на биржу. Тогда, когда не было никаких ограничений.
Какие выводы? Вот что советуют Сю и Аггарвал – если вы, конечно, хотите изобретать новое и дальше:
1) Попытаться привлечь в акционеры частную компанию. Ну а этой компании лучше не торопиться интегрировать стартап в свою структуру, как можно дольше сохранять его организационную независимость.
2) Не продавать акции, а добиваться партнерства. В биотехе крупные корпорации вполне могут профинансировать исследования мелких фирм в обмен на право торговать их результатами.
3) Привлекать в качестве инвесторов частные инвестфонды. А когда основатели захотят выйти из бизнеса, продать долю опять-таки частному инвестору. А в целом – не гнаться за быстрыми и большими деньгами, как бы наивно этот совет ни прозвучал.
| Антон Шириков Заместитель главного редактора | 19 Поделиться 4 Tweet 9 Рекомендую 6 Поделиться |