Часть 32. Принятие инвестиционного решения: Один расчет, две альтернативы
Когда-то много лет назад я был инвестиционным банкиром. Затем я руководил интернет-бизнесами, создавал интернет-стартапы, конструировал механизмы господдержки инноваций. И всюду мне приходилось составлять финансовые модели новых проектов с нуля. Финансовые модели я не составлял только на двух этапах своей жизни: когда был деловым журналистом и когда учил студентов Физтеха. Зато в эти периоды жизни я научился писать о том, что знаю сам, и преподавать финансовое моделирование тем, кто о нем знает самую малость. Этот курс – результат всех трех частей моей жизни. Успешного изучения!
Финансовые модели создаются для поддержки принятия финансовых решений. Решение предполагает наличие выбора. Ранее мы рассматривали ситуацию, где выбор выглядел как «Делать или не делать», «да-нет». Это элементарный базовый вариант выбора, (A|0) – своего рода квант решения.
В жизни чаще встречается ситуация, когда необходимо выбирать из двух или более взаимоисключающих альтернативных вариантов (A⊕B). Допустим, вы решаете, идти на улицу или не идти на улицу. Формально, этот выбор можно выразить как (A|0), но поскольку, оставаясь в помещении, вы не перестаете существовать, то выбор, который вы делаете, будет выглядеть иначе: например, пойти на улицу или лечь спать, пойти на улицу или выпить кофе, пойти на улицу или прочитать статью про финансовое моделирование. Эта логическая операция строгой дизъюнкции (XOR, от «exclusive OR» – «исключающее НО») = «если A, то не B, а если B, то не А». Символически, мы почти всегда стоим не у шлагбаума, а на развилке, где надо двинуться по одной из двух дорог. Уточним, что развилку на три и более дороги можно представить как совокупность бинарных развилок. Серию из альтернатив (A,K,L,M,N) можно рассматривать как выбор (A⊕B), где B=(С⊕D), C=(K⊕L), D=(M⊕N).
В финансовом выражении элементарным выбором (A|0) является «инвестировать или оставить деньги на текущем счету». Но как правило, ни инвестор, ни руководитель фирмы в таком положении не находятся. Если руководитель фирмы планирует финансировать проект из собственных средств – денежные остатки в таком количестве требуют адекватного казначейского управления, поскольку не приносящий никакого дохода текущий счет серьезно снижает общую прибыльность и эффективность фирмы, какой контрольный показатель ни рассмотри. Если руководитель фирмы планирует привлекать под проект финансирование на рынке – альтернативой является текущий вектор делового развития фирмы без изменений, со своими финансовыми результатами. У инвестора, работающего с деньгами третьих лиц (это практически любой инвестиционный фонд) выбора «инвестировать или не инвестировать» просто нет по условиям привлечения средств: он обязан их или инвестировать, или вернуть доверителям. Конечно, инвесторы, сидящие на деньгах сиднем и ограничивающие себя вознаграждением за управление, которого они не осуществляют, встречаются, и не так редко, но как правило, после второго годового отчета о нулевой активности их доверители начинают требовать средства, а то и упущенную прибыль, назад по суду. И даже если инвестор инвестирует проприетарные средства (то есть свои собственные), он также находится в ситуации требующей вкладывать средства либо так, либо иным способом – но вкладывать. Деньги не дают о себе забыть тем меньше, чем их больше.
Подпишитесь, чтобы прочитать целиком
Оформите подписку Redefine.Media, чтобы читать Republic
Подписаться [Можно оплатить российской или иностранной картой. Подписка продлевается автоматически. Вы сможете отписаться в любой момент.]