Обвал нефтяных котировок повышает риски затяжной рецессии в России/ Bloomberg

Падение нефти привело к росту курсов доллара и евро до более чем 63 и 69 руб. соответственно. Быстрое ослабление рубля – с начала мая оно превысило 15% к доллару – создает риски ускорения инфляции; по расчетам МВФ, девальвация до 20% приводит к ускорению роста цен в 1,2 раза. Из-за этого ЦБ может приостановить снижение ставки до конца года, не исключает Наталия Орлова из Альфа-банка. ЦБ в последнем заявлении признал риски роста инфляционных ожиданий из-за ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры, но счел их менее значимыми, чем охлаждение экономики. Во II квартале ее спад углубился, по оценке Минэкономразвития, до 4,4% после 2,2% в I квартале. Третий квартал, вероятно, начался с усиления спада промышленности: индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающих отраслях снова снизился, в основном за счет производства инвестиционных товаров, что увеличивает риски большего сокращения экономики, отмечает Дмитрий Полевой из ING. При этом опрос менеджеров зафиксировал повышение отпускных цен, что может снова подорвать инвестиционную активность, поскольку примерно половина капитальных вложений финансируется предприятиями из собственных средств, отмечает Полевой: «Очевидно, что ослабление рубля негативно повлияет на инвестиционную активность через два канала: ухудшение предпринимательских настроений и рост цен на импортируемое оборудование». Выросшая в первые месяцы 2015 г. прибыль предприятий – преимущественно экспортеров – пока не подразумевает роста инвестиций, пишет Минэкономразвития в мониторинге: возросшая экономическая и политическая неопределенность способствует спаду инвестиций, а не желанию проводить модернизацию.

Ни факторы предложения, ни факторы спроса пока не помогают уменьшить избыток нефти на мировом рынке. Сланцевые добытчики в США активизировали бурение, компании и страны продолжают битву за рынок, увеличивая добычу, Иран готовится нарастить экспорт после отмены санкций. С другой стороны, экономическая ситуация в Китае продолжает ухудшаться, подрывая надежды на то, что рост спроса поглотит нарастающее предложение.

Китайские минимумы

Индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере Китая составил в июле 47,8 пункта против 49,4 в июне, сообщили в понедельник рассчитывающие его Caixin и Markit (значение выше 50 пунктов говорит о росте деловой активности, ниже – о падении). Это самый низкий показатель с 2012 г., но еще хуже то, что, как сообщила Caixin, из-за уменьшения экспортных заказов промышленники сокращали производство самыми быстрыми темпами с ноября 2011 г.

«Перспективы восстановления нефтяных цен во втором полугодии испарились, и существует очевидная и реальная опасность того, что они протестируют минимумы этого года», – считает Дэвид Хавтон из нефтяной брокерской компании PVM.

Цена Brent на торгах в понедельник опускалась до $49,52 за баррель, WTI – до $45,11. После обвала, начавшегося в июне 2014 г., цена Brent достигала минимума на торгах 13 января ($45,19), WTI – 18 марта ($42,03).

Между тем компании, занимающиеся добычей сланцевой нефти в США, в последнее время, наоборот, демонстрируют повышенную активность. С октября 2014 г. по весну 2015 г. они более чем вдвое сократили количество буровых установок, что, однако, не привело к падению добычи. По данным Управления энергетической информации США, она выросла с 9,12 млн баррелей на конец года до 9,61 млн на 5 июня (максимум с 1983 г., когда стала собираться информация); по последним данным, на 24 июля, добыча составляла 9,41 млн баррелей в день.

А крупнейшие энергетические компании, пусть и отложили, по подсчетам Wood Mackenzie, инвестиции в новые проекты на $200 млрд, продолжают активно эксплуатировать действующие. Аналитики Barclays отслеживают 101 компанию, на них приходится около 40% мировой нефтедобычи, эти компании не собираются сокращать темпы наращивания производства: увеличив его на 1 млн баррелей в день в 2014 г., они планируют добыть на 1,4 млн баррелей в день больше в 2015 г. и поддерживать этот же уровень в 2016 г.

Между тем Саудовская Аравия в последние месяцы добывает близкие к рекордным объемы нефти, наращивает добычу и Россия. А Иран, как сообщило в понедельник государственное информагентство IRNA со ссылкой на министра нефти Бижана Намдара Зангане, сможет увеличить добычу на 500 000 баррелей в день уже через неделю после снятия санкций и на 1 млн баррелей – через месяц, что гораздо быстрее, чем полагали аналитики.

Доллар вплотную приблизился к 63 рублям

Финансы / Рынки

Для бюджета-2015 ситуацию пока нельзя назвать драматической: он сверстан исходя из среднегодовой цены нефти российского сорта Urals, который обычно на несколько долларов дешевле Brent, $50/барр., за январь – июль она составила $56,76. Закон о бюджете предполагает использовать в 2015 г. 3,2 трлн руб. из резервного фонда на покрытие нехватки доходов и источников финансирования дефицита (заемных средств, поступлений от приватизации). С начала года Министерство финансов взяло из него 700 млрд руб.: 500 млрд в феврале и 200 млрд в июле. Причем, несмотря на июльское изъятие, резервный фонд из-за девальвации в рублевом выражении даже увеличился – с 4,27 трлн до 4,3 трлн руб. Ослабление рубля увеличивает и доходы бюджета, но это эффект краткосрочный, к тому же часть его нивелируется увеличением расходов, привязанных к валюте или инфляции: устойчивость росту доходов может обеспечить только экономический рост, подчеркивает федеральный чиновник.

Использованы материалы WSJ

Нефть Brent торгуется на минимумах этого года