27 января 2017, 00:32 / Бизнес

«Детский мир» оценил себя с премией

Компания хочет привлечь инвесторов быстрым прошлогодним ростомНаталья Ищенко

В ближайшие годы рост выручки «Детского мира» может замедлиться, прогнозируют аналитики/ Сергей Портер/ Ведомости

Ценовой диапазон акций «Детского мира» в ходе первичного публичного размещения (IPO) компании составил 85–105 руб. за акцию, сказано в сообщении ритейлера. Таким образом, весь бизнес крупнейшей российской сети магазинов детских товаров оценен в 62,8–77,6 млрд руб., а продавцы акций «Детского мира» могут получить в результате сделки 21,1–26 млрд руб.

Год назад Российско-китайский инвестиционный фонд (РКИФ) приобрел 23,1% «Детского мира» за 9,75 млрд руб., всю компанию тогда оценили в 42,2 млрд руб.

О намерении провести IPO «Детский мир» объявил 16 января. Организаторы размещения – Credit Suisse, Goldman Sachs International, Morgan Stanley, букраннеры – «Сбербанк CIB» и UBS Investment Bank. Сделку планируется закрыть в феврале 2017 г., говорил представитель «Системы». «Ни один из акционеров не выйдет из капитала компании полностью, и все будут иметь определенную долю после закрытия сделки», – сказано в сообщении «Детского мира».

Читайте также:Два организатора IPO «Детского мира» оценили его в 50–118 млрд рублей

В ходе IPO будут продаваться только акции существующих акционеров. Крупнейшие из них – АФК «Система» Владимира Евтушенкова (72,57%) и РКИФ (23,1%). Основные акционеры предоставили совместным букраннерам опцион дополнительного размещения – до 15% от количества проданных ими акций. В результате, если в ходе IPO будут размещены все предложенные инвесторам бумаги, доля «Системы» сократится до 50% плюс 1 акция, а РКИФа – до 13,1%, следует из проспекта к IPO.

«Ожидается, что в результате предложения акции в свободном обращении (free float) составят приблизительно 33,55%, при условии что опцион на дополнительные акции будет полностью использован», – сообщил «Детский мир».

Планы роста

250 магазинов планирует открыть «Детский мир» в 2017–2020 гг., сказано в проспекте для инвесторов. В 2017 г., как ожидается, сеть ритейлера вырастет на 70 точек. За 2016 г. ритейлер открыл 100 магазинов и на начало текущего года управлял сетью из 525 точек

«Детский мир» решил провести IPO сразу после того, как в 2016 г. зафиксировал лучшую в своей истории выручку, следует из сообщения ритейлера. Выручка «Детского мира» за год, по предварительной оценке, выросла до 79,2–79,8 млрд руб. (+30%), сопоставимые продажи увеличились на 10,8%. Рентабельность скорректированной EBITDA, как ожидает компания, осталась в целом на уровне 2015 г. (10,2%).

Читайте также:«Детский мир» объявил о намерении провести IPO

При чистой прибыли около 5 млрд руб. за 2017 г., получается, «Детский мир» оценен в 12 прибылей – такая оценка у российских продовольственных ритейлеров, оценивает директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко: «Я не вижу логики в том, чтобы покупать «Детский мир» на той оценке, на которой торгуются публичные продуктовые ритейлеры».

Оценка должна быть ниже, так как непродовольственный рынок в России «структурно хуже», считает он: «Непродовольственные товары менее цикличны». Кроме того, модель бизнеса «Детского мира» уникальна, добавляет Кривошапко: «В мире мало компаний, которые одновременно продавали бы и игрушки, и детское питание, и одежду, и подгузники. Как правило, ритейлеры работают с более узкой специализацией. Насколько устойчива такая модель, будет понятно через несколько лет».

Читайте также:Любая российская компания не под санкциями готова для IPO – ВТБ

Такие оценки выглядят немного дороговато, соглашается портфельный управляющий УК «Райффайзен капитал» Антон Кравченко. «Детский мир» хочет «продать» инвесторам рост выручки и сети, который они зафиксировали в этом году, и скорее всего в будущем таких больших темпов роста уже не будет, отмечает он. «Но я думаю, что спрос со стороны инвесторов все равно будет – у нас не так много компаний и размещений, а инвесторы заплатят премию за растущий актив в новом подсекторе ритейла», – рассуждает он.

Аналитики банков – организаторов размещения предупреждали в своих обзорах, что выручка «Детского мира» немного замедлит рост в ближайшие годы после роста на 30% в прошлом году. Так, Credit Suisse ждет роста продаж этой сети на 25% в 2017 г., на 18,6% в 2018 г. и на 14,7% в 2019 г., говорится в его материалах. UBS прогнозирует совокупный среднегодовой темп роста выручки в 2016–2020 гг. на уровне 20%. Morgan Stanley прогнозирует рост выручки «Детского мира» в 2017 г. на уровне 26%.