27 сентября 2017, 00:42 / Финансы Эксклюзивно по подписке

Московский кредитный банк уверяет, что ему не нужна помощь ЦБ

Котировки евробондов банка поддержит его основной акционер – концерн «Россиум» Романа Авдеева Эмма Терченко Владелец Московского кредитного банка может занять на выкуп его облигаций / Максим Стулов / Ведомости

Концерн «Россиум», владеющий 56,83% акций Московского кредитного банка (МКБ), сообщил, что может приобрести субординированные еврооблигации банка трех выпусков – с погашением в 2018 и 2027 гг., а также вечные бонды. Такое решение концерн принял «в связи с существенными изменениями цен» этих бумаг, говорится в сообщении.

Размер выкупа не определен и будет зависеть от стоимости бумаг, заявил «Ведомостям» представитель «Россиума». Покупка будет происходить как на собственные, так и на заемные средства, а срок удержания бумаг будет зависеть от конъюнктуры рынка, сказал он: «Для концерна «Россиум» это доходная инвестиция в инструмент с нулевым кредитным риском».

Вечером в понедельник вечные бонды МКБ стоили 74% от номинала, что соответствует доходности 16% годовых, – только за день их цена упала на 7 п. п., а за неделю – почти на 20 п. п. (данные Bloomberg). Со 100 до 90% от номинала за это же время подешевели еврооблигации с погашением в 2018 г., с 95 до 77% – с погашением в 2027 г. Однако после заявления «Россиума» все три выпуска подорожали. Вчера к 18.00 мск вечные облигации стоили 82%, с погашением в 2027 г. – 84,6%, в 2018 г. – 94,2%. Их доходности опустились до 11, 10 и 15,4% соответственно.

Соблюдай дистанцию

В начале августа директор по работе с состоятельными клиентами УК «Альфа-капитал» Сергей Гаврилов направил клиентам письмо о том, что четыре крупных частных банка – «ФК Открытие», Бинбанк, МКБ и Промсвязьбанк – могут испытывать финансовые проблемы, и посоветовал «дистанцироваться от риска», под которым понимал в первую очередь выпуски субординированных облигаций, «которые в случае санации [банка-эмитента] скорее всего будут списаны полностью».

Успокаивал инвесторов и предправления МКБ Владимир Чубарь. Он заявил, что у банка достаточно запаса ликвидности и переговоров с ЦБ о поддержке МКБ не ведет. «Мы с гигантской подушкой [ликвидности], мы все время в ней жили. Меня все время ругали за нее постоянно, меня акционеры ругали, меня инвесторы все время спрашивали, зачем вам столько ликвидности», – заявил Чубарь (цитаты по «Интерфаксу»). По его словам, у банка нет нужды использовать механизм экстренной поддержки ликвидности.

«По perpetual [бессрочным бондам], по Н1.2 [норматив достаточности основного капитала] у нас уже буфер такой, что на горизонте года-двух нам вряд ли понадобится бесконечный капитал. Пока ключевой вопрос – капитал базового уровня», – сказал Чубарь. Он напомнил, что у МКБ есть зарегистрированная допэмиссия акций, для размещения которой банк ждет подходящих условий. В октябре прошлого года наблюдательный совет утвердил размещение 3,2 млрд акций – исходя из нынешних котировок около 4,5 руб. это примерно 14,5 млрд руб.

Показатели ликвидности, которые можно оценить исходя из публичной отчетности МКБ, действительно не вызывают серьезных опасений, говорит аналитик «Эксперт РА» Станислав Волков. Правда, доля высоколиквидных активов ниже максимальных оценок, принятых в методологии агентства, но это отчасти компенсируется значительным запасом ликвидных активов, замечает он. И по МСФО, и по российским стандартам у МКБ комфортные показатели ликвидности, солидарен аналитик Moody’s Петр Паклин: «Если очистить баланс от сделок обратного репо (около 37% активов банка), то ликвидная подушка, по нашим оценкам, составляет около 20% скорректированных активов банка».

Однако повышение кредитных рисков и большая кредитная нагрузка «Россиума» могут негативно отразиться на ликвидности МКБ, писали в июне аналитики Fitch, снижая рейтинг банка с ВВ до ВВ-. На конец I квартала у «Россиума» было около 40 млрд руб. долга, причем в его обслуживании компания в значительной степени полагалась на увеличение ликвидности МКБ и его дивиденды, что может стать значительным бременем для банка, полагают аналитики Fitch.

Но сейчас нормативы достаточности капитала выполняются с запасом, замечает Паклин: «Субординированные облигации учитываются в капитале по номиналу, их котировки не влияют на регуляторные значения капитала».

«Если компания выкупает свои же облигации, то для нее никакого дополнительного кредитного риска нет – это все равно что переложить деньги из одного кармана в другой», – говорит руководитель крупной управляющей компании. Кроме того, сейчас у этих облигаций есть хороший дисконт, что также делает покупку выгодной, считает он: «Если бы эти облигации покупал не «Россиум», то такому инвестору, очевидно, пришлось бы брать на себя кредитный риск на банк».

Для акционера такое вложение действительно не несет в себе кредитного риска, потому что он, как правило, осведомлен о том, что происходит в его бизнесе, согласен аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Кроме того, здесь будет возможность заработать на разнице между ценой размещения и теми уровнями, на которых сейчас торгуются бумаги, добавляет он. Стороннему инвестору следует относиться к таким вложениям более осторожно: вечный субординированный долг более рисковый, потому что в случае санации или банкротства его списывают в первую очередь.

Во втором абзаце изменен источник цитаты